基金季报是基金最常见和常规的运作报告，也是投资者了解和认识基金产品的重要渠道之一。投资者不仅需要了解基金季报所披露的内容，还需要细细品味基金经理的投资之道。对投资者而言，每季度公布的一次的基金季报可以说“价值连城”，它不仅有助于基金持有人了解基金业绩表现背后的原因，判断基金经理在动荡的市场环境中体现出怎样的投资能力，从而决定是否有必要伺机调整基金组合。

基金季报出炉应关注哪些点？

下面，我们来看看几个重点的方向，从中能得到什么信息。

　　一、产品概况、基金份额变动情况

　　包括简称、代码、份额、目标、策略等，而我们要关注的，则重点看基金份额状况，相对往期是份额上升还是下降，可结合着基金份额变动情况部分来看。

　　份额上升，则表明季度期间基金被大额申购，受到追捧；

　　份额下降，则期间遭遇赎回，原因可能多方面。综合来看，稳定的份额或相对上升的份额对基金经理的操作比较有利。

　　二、财务指标

　　反映和衡量基金运作绩效，包括本期已实现收益、本期利润、加权平均基金份额本期利润、期末基金资产净值、期末基金份额净值，我们关注较多的为本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值。

　　本期已实现收益，反映着基金的未来分红能力，收益为正、浮盈，则分红可能性更大。

　　本期利润，是对基金季度内的经营业绩和总体盈利能力的反应，利润为正，则经营状况良好。

　　期末基金资产净值，即基金净值规模，如货币基金规模越大，议价能力越强；偏股基金等规模较小时，可体现好调头的优势，但承受风险的可能性也大。

　　三、基金净值表现

　　主要有净值增长率、净值增长率标准差、业绩比较基准收益率、业绩比较基准收益率标准差四个方面，普通投资者主要看净值增长率，一目了然了解基金的业绩表现，即本期收益能力。若深入研究产品风险水平，则需要看净值增长率标准差。

　　净值增长率为正，则收益能力良好，为负，则季度区间收益亏损。

　　净值增长率标准差，反映基金业绩的波动性，该数值越低波动性越小，如偏股基金、股票基金净值增长率标准差低于业绩比较基准收益率标准差，则相对业绩比较基准风险性更小。

　　四、管理人报告

　　包括基金经理简介、报告期内基金投资策略和运作分析等多方面，我们主要关注后者。从中可以了解到基金经理对季度报告期间的市场看法，以及所运用的投资思路和策略。部分基金经理会提及对后市的展望，投资者可借助此对基金进行布局。

　　五、投资组合报告

　　涵盖基金资产组合情况、按行业分类的股票投资组合、前十大重仓股等投资组合明细。

　　基金资产组合中通过“权益投资占基金总资产的比例”可判断基金的仓位，仓位的高低大致决定着该产品的风险水平，占比越高，仓位越高，风险水平就较高，反之亦然。

　　行业分类的股票组合中，可以看到基金报告期内对行业的配置比例，从而反映着基金对行业的大致看好倾向，已能够反映当期配置是否符合市场大环境趋势，透露出基金经理的行业配置能力。

　　前十大重仓股可以了解基金的持股集中度，如配置较高，股票涨幅强劲，则基金的表现会相对较好，若配置相对分散，股市涨幅一般，则能够相对减轻下跌风险。

　　季报信息众多，分析过后，大家都看懂了吗？需要提醒的是，季报公布都有一定的滞后性，比如今年三季度已过，10月24日首批基金季报才开始公布，因此投资者可用季报资料作为参考，但也要有自己的主观判断性。

如何正确对待基金季报？

应“有所不为”的正是不少投资者所热衷的，对基金单个重仓股票的优劣、短期调仓的得失所进行的细致评判。

　　首先，基金季报所披露的信息有着相当的滞后性，要求在季度结束后15个工作日内披露，大多数基金集中在最后的两三个工作日密集发布，所以基金季报披露时点通常距离季度末已经过去20天左右。再者，季报披露的组合是季度末最后一天单一时点的投资组合情况，将这一时点的静态信息按照上季度或下一季度的表现来评价，都是难有说服力的。

　　例如，市场往往高涨之后迅速落入低潮，基金此时季度末的低仓位是错失了前期市场的高潮，还是高位减持后的有效防御呢，更不论基金季度间是否有波段操作尚不得而知。同样，对基金重仓股投资得失评判，亦容易陷入极为主观的境地。实际上，无论是择时还是选股的好坏效果，均已经综合反映在基金业绩之中，投资者对季报局部的“拆分研究”，只是主观的徒耗精力而已。

　　那么，连具体股票配置之类的都不研究了，基金季报还有什么要“有所作为”的呢？

　　首先，值得一看的就是考察基金是否“货真价实”，即基金能否在实际投资组合中恪守契约。不少投资者是根据一纸招募说明书，申购了毫无历史披露信息的新基金产品。因此，检验基金实际的投资组合是否与契约相一致，对投资者评估利益和风险相当重要，这一点在风格型、行业主题型基金上显得尤为突出。

　　此类基金为了满足细分市场的投资需求，往往重点配置于特定的风格类型、行业板块，并在契约中做出了较明确的规定。对于此类基金的配置，投资者通常有较强的个性化需求，如果基金实际投资组合偏离契约较大，就有可能对其带来较大的伤害。比如，中小盘风格基金却重仓持有大盘蓝筹股，就会在今年上半年的行情中错失应有的超额收益；消费行业基金却重配金融和房地产，在宏观经济较弱的下跌市场行情，自然难以体现出消费较强的防御性。

　　这时，通过基金季报就可以将穿了“皇帝新衣”的基金揭穿出来，把是否遵循契约约定的投资策略、是否坚持风格类型、是否集中配置特定行业等情况，能够较清晰地反映在投资者眼前。即便存在以季度末时点进行短期粉饰的行为，但综合多个季度报告之后，仍能相对客观地体现基金投资标的的“原貌”。

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