11月26日，随着A股收盘，中国A股在MSCI指数中迄今为止的最大规模扩容正式落地，A股大盘股纳入因子从15%提升至20%，中盘股也一次性以20%的纳入因子被首次纳入。
市场普遍预计，本次的扩容所带来的海外增量资金将超过以往任何一次，对短期股市或有一定提振作用。据上投摩根测算，本次扩容有望为A股带来接近3000亿增量资金。
值得一提的是，本次MSCI扩容完成后，年内A股纳入国际指数及扩容全部落地。但从长期来看，一个国家或一个地区的股票纳入国际性指数通常都会带来海外资本的长期流入，外资进入A股仍在初期阶段，MSCI对A股的纳入因子仍有4倍的提升空间。
再加上中国较高的中长期经济和盈利增速、较低的估值，以及与全球其他股票市场较低的相关性带来独特配置价值，均有望吸引全球资金进一步流入A股。
A股纳入因子年内三次扩容
MSCI(明晟公司)是美国著名的指数编制公司，MSCI指数是全球投资组合经理最多采用采用最多的基准指数。
2018年6月1日，A股按照2.5%的纳入因子首次纳入MSCI新兴市场指数。随后在2018年9月3日，A股的纳入因子提高到5%。
2019年3月份，MSCI宣布分三步走增加中国A股在MSCI指数中的权重。同年5月份，MSCI把大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入创业板大盘股。8月份，MSCI把A股大盘股纳入因子从10%增加至15%。
而此次扩容是A股纳入因子年内第三次扩容。MSCI把指数中的所有A股大盘股纳入因子从15%增加至20%，同时将A股中盘股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
对外资流入具有明显拉动作用
参考韩国、中国台湾两个市场纳入MSCI的历程可以发现三个特点：
一是资本市场对外开放程度加深，外资投资限制减少是股市纳入比例提高的必要条件之一；
二是MSCI提高股市纳入比例对外资流入具有明显的拉动作用，资金净流入规模明显高于其他年份；
三是随着市场在国际指数中的权重提高，外资持股比例上升，尤其在完全纳入前后的阶段持股比例增速最快。
业界普遍认为，无论从韩国经验还是目前A股纳入比例继续提高面临的制约因素来看，预计此次MSCI扩容完成后，A股纳入MSCI进程短期或有放缓，2020年由扩容带来的被动增量资金会相应减弱。但境外资金加仓A股是近几年比较确定的趋势，增量外资仍可期。
事实上，包括QFII、RQFII和陆股通在内，外资已经成为和国内公募基金、保险匹敌的三大机构投资者之一。央行数据显示，截至2019年三季度末，境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值近1.8万亿元，占A股总市值超3%。
据瑞银证券估算，今年前三季度，A股市场外资净流入总额为360亿美元。海外投资者在A股市场的重要性已有所上升。预计未来几年MSCI对A股纳入因子将升至30%到40%，并最终升至100%。如果纳入因子达到100%，A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。
中盘股受增量资金影响更加明显
关于本次扩容的影响，财通证券分析认为，大盘股和中盘股对应的被动增量资金流入规模实际上基本相当。结合成分股的平均成交金额情况来看，被动增量资金占中盘股的成交额比例更大，说明本轮扩容中盘股受到增量资金的影响更加明显。
从行业分布上来看，此次大盘股扩容纳入标的市值占比较高的行业主要为银行、非银金融、食品饮料和医药生物等蓝筹权重股。值得一提的是，相比于此前的纳入情况，本次大盘股中对电子行业的纳入比例有明显的提高。就中盘股而言，纳入标的行业分布主要集中在医药生物、计算机、电子、食品饮料和化工等行业板块。
市场普遍预计，本次的扩容所带来的海外增量资金将超过以往任何一次，对短期股市或有一定提振作用。据上投摩根测算，本次扩容有望为A股带来接近3000亿增量资金。
值得一提的是，本次MSCI扩容完成后，年内A股纳入国际指数及扩容全部落地。但从长期来看，一个国家或一个地区的股票纳入国际性指数通常都会带来海外资本的长期流入，外资进入A股仍在初期阶段，MSCI对A股的纳入因子仍有4倍的提升空间。
再加上中国较高的中长期经济和盈利增速、较低的估值，以及与全球其他股票市场较低的相关性带来独特配置价值，均有望吸引全球资金进一步流入A股。
A股纳入因子年内三次扩容
MSCI(明晟公司)是美国著名的指数编制公司，MSCI指数是全球投资组合经理最多采用采用最多的基准指数。
2018年6月1日，A股按照2.5%的纳入因子首次纳入MSCI新兴市场指数。随后在2018年9月3日，A股的纳入因子提高到5%。
2019年3月份，MSCI宣布分三步走增加中国A股在MSCI指数中的权重。同年5月份，MSCI把大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入创业板大盘股。8月份，MSCI把A股大盘股纳入因子从10%增加至15%。
而此次扩容是A股纳入因子年内第三次扩容。MSCI把指数中的所有A股大盘股纳入因子从15%增加至20%，同时将A股中盘股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
对外资流入具有明显拉动作用
参考韩国、中国台湾两个市场纳入MSCI的历程可以发现三个特点：
一是资本市场对外开放程度加深，外资投资限制减少是股市纳入比例提高的必要条件之一；
二是MSCI提高股市纳入比例对外资流入具有明显的拉动作用，资金净流入规模明显高于其他年份；
三是随着市场在国际指数中的权重提高，外资持股比例上升，尤其在完全纳入前后的阶段持股比例增速最快。
业界普遍认为，无论从韩国经验还是目前A股纳入比例继续提高面临的制约因素来看，预计此次MSCI扩容完成后，A股纳入MSCI进程短期或有放缓，2020年由扩容带来的被动增量资金会相应减弱。但境外资金加仓A股是近几年比较确定的趋势，增量外资仍可期。
事实上，包括QFII、RQFII和陆股通在内，外资已经成为和国内公募基金、保险匹敌的三大机构投资者之一。央行数据显示，截至2019年三季度末，境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值近1.8万亿元，占A股总市值超3%。
据瑞银证券估算，今年前三季度，A股市场外资净流入总额为360亿美元。海外投资者在A股市场的重要性已有所上升。预计未来几年MSCI对A股纳入因子将升至30%到40%，并最终升至100%。如果纳入因子达到100%，A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。
中盘股受增量资金影响更加明显
关于本次扩容的影响，财通证券分析认为，大盘股和中盘股对应的被动增量资金流入规模实际上基本相当。结合成分股的平均成交金额情况来看，被动增量资金占中盘股的成交额比例更大，说明本轮扩容中盘股受到增量资金的影响更加明显。
从行业分布上来看，此次大盘股扩容纳入标的市值占比较高的行业主要为银行、非银金融、食品饮料和医药生物等蓝筹权重股。值得一提的是，相比于此前的纳入情况，本次大盘股中对电子行业的纳入比例有明显的提高。就中盘股而言，纳入标的行业分布主要集中在医药生物、计算机、电子、食品饮料和化工等行业板块。
上投摩根建议，随着外资影响力在未来进一步提升，投资者应以外资思维，前瞻性布局中国最优质、最核心的资产。
文章观点不代表坤元基金观点
文章来源：
上投摩根基金：看全球 MSCI最大扩容落地，投资人该关注什么？
市场有风险，投资需谨慎
