清科研究中心近日发布数据显示：2016年上半年，中国天使投资市场活跃度持续加温。据统计，2016年上半年中国天使投资机构新成立40支天使基金，上半年共募得60.77亿元；投资方面，上半年共发生818起天使投资案例，披露案例金额约为51.85亿元；退出方面，上半年共发生31起退出案例，其中新三板退出发生22起，占据退出事件半壁江山。 天使投资是什么？天使投资的回报靠运气吗？天使投资是怎么挣钱的？什么原因让中国天使投资市场活跃度持续加？天使投资人会投钱给那些公司?
一、天使投资的起源？
天使投资一词源于纽约百老汇，特指富人出资资助一些具有社会意义演出的公益行为。对于那些充满理想的演员来说，这些赞助者就像天使一样从天而降，使他们的美好理想变为现实。后来，天使投资被引申为一种对高风险、高收益的新兴企业的早期投资。相应地，这些进行投资的富人就被称为投资天使、商业天使，天使投资者或天使投资家。那些用于投资的资本就叫天使资本。
二、聪明的投资人为何钟爱天使投资？
双创浪潮带来诸多积极因素，天使市场催化效应明显
2016年上半年中国经济处于“最坏”的资本寒潮和资产配置荒叠加的时代，但又处于“最好”的政策福利时代。国家对于“双创”的扶持力度逐步增强，扶持政策频发。
1）2016年02月18日国务院印发《国务院办公厅关于加快众创空间发展服务实体经济转型升级的指导意见》，旨在促进众创空间向专业化发展，为大众创业万众创新提供低成本、全方位、专业化服务，更大释放全社会创业创新的活力，加快科技成果向现实生产力转化。
2）2016年5月12日国务院办公厅印发了《国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》国办发〔2016〕35号；主要围绕创新创业重点改革领域开展试点示范，通过试点示范完善“双创”政策环境，推动“双创”政策落地，大力扶持发展新技术、新产品、新业态和新模式。
密集的扶持政策和利好的税收优惠，经济新动能效力持续显现，创业热情迅速拉高，创业者接踵而来，生生不息的创业大潮为天使投资市场带来发展新篇章。天使募集回暖趋势明显，量化宽松缔造资本盛筵
据统计，2016年上半年中国天使投资机构新成立40支天使基金，上半年共募得60.77亿元。其中第二季度新募集的21支天使基金，环比上涨10.53%；披露募集金额约42.27亿元，约为一季度的2.28倍；平均募集金额约为2.01亿元，约为一季度的2.07倍；基金募集规模和平均募集金额都呈现爆发式上涨趋势。
从2015年以来，央行已经四次普降金融机构存款准备金率和五次定向降准，充分运用价格杠杆引导融资成本下行。2016年中国政府将继续实施稳健略偏宽松的货币政策，为经济社会发展营造了良好的货币环境。在此情况下，市场流动资金大幅增加，大大降低天使投资机构募资成本，为天使基金的募集拓宽市场深度，基金规模也跟着水涨船高。此外，政府着力放开市场准入，引导民间资本逐步进入前期垄断行业，给近年来一直努力进入金融领域的民间资本打开闸门，为金融市场保持了合理货币信贷总量的同时也鼓励更多民间资本进入天使投资领域。
三、天使投资到底有多挣钱？
这个结果不仅仅显示出了天使投资人极大的耐心(愿意等7年)，而且还表现出了他们相对温和的投资回报率期望。(过去5年实际上天使投资人们平均年回报65.5％)。让创业者把眼光放长到5-6年，他们要让天使投资人相信他们能创造30-40％的年回报。
要是公司没有强劲增长和盈利的前景，天使投资人明显不会承担风险。但是天使投资是非常有风险的：平均10笔投资里面的3笔能创造多倍回报。天使投资人对于每家公司的期望不同，但是有两个数字上相差不多。
四、天使投资人会投钱给哪些公司?
天使投资分两种，一种是个人化的天使投资，投资具有随机性和玩票式，在很大程度上要赌人品赌运气，一不小心还能获得个超百倍千倍的神话般回报倍数，但更多个人天使投资的钱打了水漂交了学费回报惨淡。 另一种是机构化的天使投资。黑马基金的资金来自于有限合伙人的出资，作为国内知名天使投资机构，经过多年的实践，黑马基金总结了其在早期投资尤其是天使阶段投资时考虑的4个关键维度，也是影响早期企业成败的关键因素，以下是黑马基金管理合伙人胡翔的分享：
早期投资判断的四个维度：方向、切入点、时机、团队
1、赛道与方向选择：选择比努力更重要
其实我们做任何生意或事业都不容易，三年时间可以把一家餐馆做好，三年时间也有可能成就一家上市公司，但不管是开餐馆或做一个所谓改变世界的事业，都需要我们百分百的投入和不懈地努力。关于方向，有三点要讲：
1）方向要大，足够大的市场和长长的雪道，假以时日和努力，能滚出一个大大的雪球。举个例子，如果这个市场的规模是十亿级别的，我们觉得还是太小了，可资本化的市场要始终给后续的投资人留出足够的空间去发展和想象，即使上市的时候也需要给二级市场足够的发展空间。如果只能做到十亿，二级市场的投资人是没有人愿意来买股票的。所以十亿级别是不是够的，至少百亿级别，最好是千亿、万亿级别，在这个市场里面做到1%都是很大的蛋糕。2）是对趋势的判断：站在月亮看地球，以5年以上的时间长度去想行业变迁。这是对于行业趋势的判断，所谓站在月球看地球，我们需要跳出来看一看这个行业可能会怎样变迁，尤其今天这个移动互联时代，各个行业都在发生迅速变化，有的行业可能过三年、五年就消失了，是一面倒塌中的墙，再怎么努力也扶不起来，有的行业正在面临成本结构的重组，有的环节会消失，有的行业可能会颠覆，所以当我们出发的时候，我们必须把自己的眼光放长远，想一想五年之后，这个行业会是怎样的。
3）是世界观与格局观：自己在行业里的位置。这个行业会演变成怎样的格局，我们又会在这个行业格局里扮演怎样一个角色，站到怎样一个位置，守住什么环节，发挥什么作用，产生多大价值。这都来自于我们对世界、对行业的一个认知与判断，这也有助于我们明确自己的目标和方向。
2、切入点：足够小的切入点，以针扎破天
如果说方向的关键词是大，那么切入点的关键词是小，足够的小，从而锐利到能捅破一个市场。如果你一开始切入的时候做的就是大事情，那巨头们一下就把你给灭了。小的好处就在于，大家伙们可能看不懂，瞧不上，甚至瞧不见。也只有足够小，你才能够把这个事情做到最好，做到极致，才能够成为第一。
怎样去找这个小的突破点？
1）要有刚性需求。刚性需求是对用户有独特的价值，解决明确的问题。与刚性需求对应的就是弱需求或伪需求。弱需求会需要教育市场，这个市场的打开是很困难的，从而不具备早期发展的锐利度。而我们很多所谓的需求，其实都是伪需求，可能是YY出来的，也可能是靠补贴出来的虚假场景，一旦停止了补贴，用户也就跑走了。所以刚需一定要弄清楚在怎样的一个场景下解决怎样一个痛点的问题。
2）是差异化，做第一。一定要做第一，只有成为第一，才能更好的汇聚资源汇聚更好的人才和汇聚钱。也只有差异化，才能在细分领域成为先行者，然后成为第一乃至垄断。我们最怕的是什么？是同质化竞争，然后陷入同质化陷阱，最后导致价值毁灭。竞争是不可避免的，所以至少在出发的时候要找到独特价值，然后成为领先者，让别人来追赶你。如果一开始就是跟大家一样的，你在跟随人家，事情就很麻烦。
3）是切入点要配合大方向，商业模式不要太绕。我们讲我们要选择一个大的赛道，我们又讲要找到一个小的切入点和细分的领域切入，这是不是矛盾呢？这里关键的就是从小的切入点开始，做成领先，然后要能很好的延展到我们要去的大方向，从小垄断做成大垄断，中间的过度要非常顺，不要太绕。
举个例子，我的目标要攀登珠峰的，但我从学游泳开始。练游泳让我强健体魄，是一个好的事情，但离我攀登珠峰这个事情就效率太低了，不是最直接的。
3、时机
时机又分两个层面，一个是行业发展的时机，或所谓的行业风口。就是行业内在一些关键驱动因素的变化导致这个行业是否正处在一个发展变化的关键时机，我们在这个时间点进入是否是合适的时候。另一个层面是我们进入的时候，看看这个赛道是否已经很拥挤了，我们会是领先者还是跟随着。我们现在这个时代变化确实太快了，如果你错过了一年，这个事情就不用考虑再进入了，一年的时间领先者可以跑出去很远，而作为后来者，你光有微创新，有小的改进是不够的，你必须比领先者团队足够牛逼，产品做的足够牛逼，这个牛逼程度是十倍级别，你才能够把用户抢回来。
在融资方面，如果领先者已经拿了许多钱了，投资人也会担心你是否还能赶超，融资会变得加倍困难，从而处于更不利的竞争局面。所以大家一定要关注切入的时机，晚了不行，太早也是不行的，你花了两三年的时间市场都没有起来，这是时间成本的问题。
1）是能高瞻远瞩，我们希望他能看的远一些，有方向感格局感，知道想要成就怎样的一家企业，也能大体规划实现的路径。
2）是脚踏实地，希望他能落地，懂产品、懂业务，能够把事情搞定。
3）是忽悠能力，换句话说是希望他有影响力，有说服力，有感染力。能够忽悠团队，让团队相信你，跟着你有肉吃、有酒喝、有妹子泡。能够忽悠投资人，让投资人给你开支票，相信跟着你能赚大钱，有高回报。能够忽悠客户和用户，在产品或服务还不完善的情况下愿意参与和体验，愿意来买单。
4）是希望有一个匹配的团队组合，有一帮兄弟一起来做这个事情。团队没有好不好，只有匹配不匹配，我们黑马基金的投资主题叫各垂直领域的移动互联网化，这就既需要在垂直领域的经验，也需要有能够移动互联网化的产品和技术合伙人，能够帮你把这个机器给做出来，所以团队组合很关键。
总结一下，我们判断创业企业的几个关键维度：方向大，切入小，时机对，团队强。最后再强调一点，我所说的可能都是错的，创业就是在不可知中寻找机会的，我所说的是我的经验，请大伙谨慎听之，谢谢。
文章观点不代表坤元投资观点
文章来源：
投资界：《清科半年报：2016上半年国内天使投资环比回升，垂直互金仍是资本寒(zhui)冬(peng)中风口》
黑马金融：《黑马基金胡翔：早期投资高额回报背后的秘密》
小强看财经：《天使投资人的投资回报率有多高？》
